干货:雨从春野上山来——农产品定价与投资展望
2018-07-17

最后大家都想听点干货,希望在给价格背后的东西,更多给一些思维逻辑和想法,这是中粮期货对农产品也可以对整个大宗商品定价模式的思考。供求是我们经常说的,一般讲起来做农产品都要做平衡表,现在如果仅仅看平衡表显然是太单薄了,从价格构成来讲,至少还有政策性的变化,还有资本趋利的驱动,政策性就是一个台阶,一个台阶,哪一天把这个台阶撤掉了,从政策性状态会慢慢减少,或者换另外一种模式体现,农产品政策性的调整全球都是允许的,只是你的手法和方式能不能更符合市场化的问题。


这三个力量叠加,由于不同状态下会产生最右边的走势图,这张走势图大家都很熟悉,我们是倒过来做分解,有点像导弹制导系统里面信号处理的方式,来做这种方式的探讨。

  

讲农产品经常讲天气,开玩笑说,做农产品的人要和老天爷玩21点,虽然输得多赢的少,但是还得玩,你面临的就是要和它玩。如果你对它一点都不了解就麻烦了,大家经常听到拉尼娜和厄尔尼诺现象,这两个现象是不一样的,厄尔尼诺可能影响最大的就是美国的小麦,而且小麦一旦出现异常状态,对整个农产品有很大的拉动。


讲农产品经常讲天气,开玩笑说,做农产品的人要和老天爷玩21点,虽然输得多赢的少,但是还得玩,你面临的就是要和它玩。如果你对它一点都不了解就麻烦了,大家经常听到拉尼娜和厄尔尼诺现象,这两个现象是不一样的,厄尔尼诺可能影响最大的就是美国的小麦,而且小麦一旦出现异常状态,对整个农产品有很大的拉动。


  

还有很重要的天气指标,我们以南极洲整个冰川覆盖面积指数来看,只要覆盖面积增大了以后,都是一个重要的起点,我们再来看看右下角,目前已经从负变成正,我们没有办法和老天爷玩21点,但是我们知道,下一步至少出哪个大牌的概率性比较大。而且今年也特别奇怪,美国大豆和玉米播种的天气异常好,也导致现在的大豆跌的非常厉害。

还有很重要的天气指标,我们以南极洲整个冰川覆盖面积指数来看,只要覆盖面积增大了以后,都是一个重要的起点,我们再来看看右下角,目前已经从负变成正,我们没有办法和老天爷玩21点,但是我们知道,下一步至少出哪个大牌的概率性比较大。而且今年也特别奇怪,美国大豆和玉米播种的天气异常好,也导致现在的大豆跌的非常厉害。


  

这是中美农产品比价,我们可以看出来我们被动的状态,大家注意到国内品种尤其是地租增长特别快,有的地租增长70%,地租是农产品的先行指标之一,值得重点关注。

这是中美农产品比价,我们可以看出来我们被动的状态,大家注意到国内品种尤其是地租增长特别快,有的地租增长70%,地租是农产品的先行指标之一,值得重点关注。

这张图做大类资产配置尤其是做宏观配置的大佬应该特别关注,这是能解释农产品机会来了还是没有来的重要佐证,右边高盛的农产品指数,从90年代到现在比价是历史最低点,左边这张图,我们没有用股票类指数,为什么?我们股市肯定不是社会资本主要的池子,我们主要的钱都在房地产上面,所以我们拿房地产指数和农产品比价,结果惊人的相似。我不知道他什么时候涨,但我知道他离涨已经不太远了,所以很多机构正在关注。我们有专门对机构流动性和资金偏好的系统模型,这里由于时间原因不能多讲了。我们说了一句话,“楼贵农贱何其久”。任何事情都是周而复始的,我们古人的思维智慧就是如此。

这张图做大类资产配置尤其是做宏观配置的大佬应该特别关注,这是能解释农产品机会来了还是没有来的重要佐证,右边高盛的农产品指数,从90年代到现在比价是历史最低点,左边这张图,我们没有用股票类指数,为什么?我们股市肯定不是社会资本主要的池子,我们主要的钱都在房地产上面,所以我们拿房地产指数和农产品比价,结果惊人的相似。我不知道他什么时候涨,但我知道他离涨已经不太远了,所以很多机构正在关注。我们有专门对机构流动性和资金偏好的系统模型,这里由于时间原因不能多讲了。我们说了一句话,“楼贵农贱何其久”。任何事情都是周而复始的,我们古人的思维智慧就是如此。


  

玉米供求关系将会拉大缺口,尤其工业消费在大幅的增加,长期来讲玉米是看涨的,它已经从一个宽松期进入一个相对平衡期状态。

玉米供求关系将会拉大缺口,尤其工业消费在大幅的增加,长期来讲玉米是看涨的,它已经从一个宽松期进入一个相对平衡期状态。


  

油脂油料一般我们是看美国大豆来做的,美豆是重要的锚。美国的大豆上个星期跌到最低的8.5美分左右,快接近近10年最低了,这个情况很大原因和美国天气比较好,加上贸易战带来的变化。

油脂油料一般我们是看美国大豆来做的,美豆是重要的锚。美国的大豆上个星期跌到最低的8.5美分左右,快接近近10年最低了,这个情况很大原因和美国天气比较好,加上贸易战带来的变化。


其中值得关注的因素,我们正在开发乌克兰、俄罗斯这一带粮源,中粮按照国家战略要求,几年前就加大了对境外粮源的投资布局,现有过半的收入来自于海外,形成了一个国际化公司。如黑海地区与美国中部那一带的主要产地处于同一纬度上下,,今后我们还要增加多地区的非相关性粮源。

  总体来看,天气是最根本的,中美贸易战会改变短期的结构性变化,原油如果持续性上涨的话,会对生物柴油拉动,同时会拉动大豆。

  

棉花历来都不缺故事,大家看右下角这张图,要涨起来就不得了。现在的棉花已经从低位区向中位区慢慢的靠拢,总体来讲,全球棉花市场处在一个变化的状态,美国整体棉花有点欠产的,如果贸易增加和持续性发酵,有可能明年美国人会增加对棉花的重视,反过来会抑制一定的棉花。还有一个因素,棉花圈里说的有关纺织品转移问题,但就实体产业来说,我们一个工厂不可能轻易说走就走,而且国内高端的纺织产业链是有很好的竞争力的,所以棉花整体来讲应该是大趋势往上走的。

棉花历来都不缺故事,大家看右下角这张图,要涨起来就不得了。现在的棉花已经从低位区向中位区慢慢的靠拢,总体来讲,全球棉花市场处在一个变化的状态,美国整体棉花有点欠产的,如果贸易增加和持续性发酵,有可能明年美国人会增加对棉花的重视,反过来会抑制一定的棉花。还有一个因素,棉花圈里说的有关纺织品转移问题,但就实体产业来说,我们一个工厂不可能轻易说走就走,而且国内高端的纺织产业链是有很好的竞争力的,所以棉花整体来讲应该是大趋势往上走的。


  

橡胶是半农产品半工业品的品种,整体它还是处于供大于求的周期里面,这个周期还没有走完,持续地在探底,由于交割带来需要改进的地方,如果不迅速改进的话,还会出现走弱的状态,但是整体上来讲已经在一个相对低位区。从2005年到现在,它的价格处于一个历史的低位。

橡胶是半农产品半工业品的品种,整体它还是处于供大于求的周期里面,这个周期还没有走完,持续地在探底,由于交割带来需要改进的地方,如果不迅速改进的话,还会出现走弱的状态,但是整体上来讲已经在一个相对低位区。从2005年到现在,它的价格处于一个历史的低位。


  

白糖是从去年开始最畅快淋漓的下跌。对于交易员来讲是最好做的,压在均线下面往下走,就像你从泰山一步步往下走的一样。实际上,要从确定性角度来讲,一个白糖是最主要的,还有一个是前两个月涨势强劲的苹果。

白糖是从去年开始最畅快淋漓的下跌。对于交易员来讲是最好做的,压在均线下面往下走,就像你从泰山一步步往下走的一样。实际上,要从确定性角度来讲,一个白糖是最主要的,还有一个是前两个月涨势强劲的苹果。


白糖目前还处在增产周期,白糖周期性非常强,到目前为止没有打破,就不像刚刚的猪周期那样发生变化。我们认为白糖还在持续性探底过程。


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